由于支持股市发展的宏观和微观经济基础并未改变，从一个较长的时间看，长期牛市仍是主基调。

这几天的大跌给广大投资者上了一堂很现实的风险教育课，由于前段时间市场太过火爆，一些绩差股、题材股疯狂地拉升，给市场带来了很大的隐患，大跌后的市场开始出现结构性调整，资金开始流向绩优股，绩差股全面退潮，这对市场的健康发展是有利的。由于支持股市发展的宏观和微观经济基础并未改变，从一个较长的时间看，长期牛市仍是主基调。

从“5·30”暴跌中吸取教训

申银万国研究所首席分析师 桂浩明

经历了“5·30”暴跌，广大投资者都上了一场很现实的风险教育课。这堂课给大家留下了什么印象呢？或者说在这场暴跌中，大家得到的最大教训又是什么呢？

今年以来，特别是近两个月来股市上涨很快，其中的结构分化更为明显，绩优股普遍滞涨，而绩差股借助某些真真假假的题材大幅上涨。由此，市场形成了巨大的反差———机构因根据其投资理念所选择的品种表现落后而绩效不佳，而很多个人投资者随随便便买了一些价格相对便宜或者形态比较好的股票，股价持续上涨，收益十分明显。于是，社会上出现了对价值投资理念的质疑，形成了对以基金为代表的机构投资者的操作理念的巨大压力。一段时间以来，基金遭受到不小的赎回压力，越来越多的个人投资者仅仅是凭着勇气就大举入市，全然不管自己买到的究竟是什么股票，更不管自己买的股票到底是因为什么原因在上涨。如此局面的出现的确很难认为是正常的，它显露出市场极度盲目的一面。由于市场的上涨主要是依赖那些缺乏业绩支撑的股票，所以本身蕴含着较大的风险，并且随着时间的推移，这种风险正变得越来越大。

西方有句谚语：只有在退潮时，才知道谁在裸泳。后来有人把这它搬到股市上来，形容只有在股市下跌时才会发现什么样的股票是好股票，什么样的股票是坏股票。事实上，在大盘一路上涨的时候，提醒绩差股有风险是很苍白无力的，因为其股价的不断上涨掩盖了风险。“5·30”暴跌改变了这一切。当人们切实感受到市场压力的时候，首先要考虑的就是怎样来回避风险。在这个时候，那些业绩好的股票虽然在短时间内也可能因为恐慌等因素而下跌，但用不了多长时间就会因为其投资价值的显现而吸引投资者介入，从而止跌回稳，回归到上升通道之中。相反，那些绩差股本来就是在朦胧消息的影响下靠各路资金的炒作而上涨的，现在这些资金一撤，公司的价值根本就无法支撑股价，于是也就不可避免地出现大幅下跌。“5.30”暴跌开始后，有人发现仅仅是几天时间，那些绩差股就跌去了两周甚至是一个月所积累下来的涨幅。而绩优股不但很快就收复了失地，有的还创出了新高。由此可见，在市场上，还是那些真正有业绩支撑的股票才是最能够抵御风险的，也是能够让投资者放心进行投资的。

很显然，“5·30”暴跌给人们的教训是，如果只是追求短期内账面上的盈利，不考虑公司业绩，更不顾及股价下跌的风险，这种操作行为本身就是不负责任的，它实际上完全忽视了对资金安全最起码的保护。暴跌还告诉人们，绩差股的炒作行情虽然可以轰轰烈烈，但终究是建立在沙滩上的，即便看上去量价配合得不错，但如果没有实质性重组等题材支撑，是不可能长久的。事实上，实质性重组不但需要时间，其难度也是非常高的，并不适合短线炒作。也许有人会说，我只是短线炒一把，股票一涨就卖。但是卖了这只又买那只，实际上还是一直持有股票，对绩差股板块来说，还是“长期投资”，这当然是风险巨大的。

“5·30”暴跌之后，市场开始出现结构性调整，资金开始流向绩优股，绩差股全面退潮。应该说，这是市场吸取暴跌的教训，反思前期操作得失的结果，是好事。但愿广大投资者都能够从暴跌行情中学到有价值的经验，不断调高理性投资的意识与水平。

顺应政策取向看市场

华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士 李志林（忠言）

调高印花税并不能动摇本轮牛市的根基，如人民币升值、货币流动性过剩、国民经济高增长、上市公司业绩大幅提高、股改后上市公司隐性财富显性化、注资整体上市带给的上市公司外生成长、国民的理财意识觉醒等。由此可见，推动中国股市长期上升趋势的引擎依然强劲。

但是，此次上调印花税表明了有关方面对4335高点的担忧，对今年前5个月指数涨幅过大过快的担忧，对先前各种风险提示都无效的担忧。因此，不能不承认，“5·30”暴跌会改变市场的态势，即由“快牛”转变为“慢牛”，由单边上升市转变为平衡市、波段市，由多头压倒性态势转变为多杀多、多变空。鉴于主力机构也被突发消息锁定了仓位，因此，随后的波段运行将较复杂，会反复抽顶和探底，横向整理的时间较长，震荡幅度可能会超出以往，投资者需充分认识这种市态变化。详细 》》》

昂贵的“学费”

知名分析师 王利敏

近日的大幅下跌，损失最大的就是捂股不抛不知变通的新股民，一是因为他们只会做多，不会做空；二是因为前期让他们赚大钱的题材股如今成了“重灾区”，大多数已连续三个跌停，不少已跌到60日均线。也就是说，60天内买进的投资者都套住了。对于将买房的钱投入股市者而言，三房一厅已经缩成了两房一厅。

近几天，许多新股民寝食不安。其实这一幕，大多数老股民都经历过。从某种意义上说，没有承受过套牢之苦的股民不是一个成熟的股民，所不同的是套牢的程度不同，进入股市较早的人目前仅仅是揩掉些盈利，资金的暂时缩水换来的则是宝贵的投资经验。详细 》》》

股市与景色

杰兴投资总经理 文兴

常年观察股市，K线图是离不开的，这红的绿的上下起伏的线条既像高低起伏的山峦，也像波涛汹涌的大海，看久了，就把显示屏上的K线组合当作风景来欣赏。

在股市中，从低处往上看的往往是已经经历的行情，大多数投资者看到旱地拔葱时会有点害怕而回避不迭，看到大跌的走势时却往往不会回避，而是采取逢低买入的对策。为什么会这样呢？因为这时看到的价格比之前低。所以，在自然界中，人们在高处的恐高症与股市相比恰恰相反，这种对比很有意思，至少可能涉及人性的一些特点或者弱点。详细 》》》

“口水仗”一多 行情就烦

证券通专业资讯网首席分析师 陆水旗（阿琪）

多年以来，股市中一直有一个非常有趣的多空指标，其对大级别行情的判断还真的有帮助，这就是关于行情的“口水指标”。在记忆中，每当一些非主流经济学家围绕股市开始打“口水仗”时，接下来的行情就会有变化。2001年6月这些非主流经济学家群起攻击“赌场论”、纷纷为国有股减持献计献策时，行情出现了重大的转折；2005年上半年，当他们纷纷对股改方案大肆抨击时，行情也出现了重大的转折。现在，他们又开始就股市是否存在泡沫展开了大辩论，行情也开始剧烈震荡……作为股市分析者，不免很“羡慕”他们的影响力，投资者却很害怕他们对股市开口。

值得注意的是，历史上，这些非主流经济学家打“口水仗”时的论调与行情最终的演变方向总是相反的，不论这是“口是心非”的缘故还是被人利用了或者是有其他什么原因，反正，这个有趣的反向指标已成为一个无趣的市场规律。