创业板逼近引发担忧　蓝筹杀跌沪指重挫170点

　　
　　预期中的美好再次破灭。奥运圣火的点燃、台湾地区领导人选举尘埃落定……利好没有给反弹中的股市再添旺火，市场脆弱的信心再次被创业板即将推出所动摇，股市再现黑色周一，昨日上证综指跌去170.39点，收盘3626.19点，创下近期收盘的新低。

　　其中，上证综指开盘3830.35点，收盘3626.19点，下跌170.39点，跌幅4.49％，成交885.38亿元；深成指开盘13888.98点，收盘13098.24点，下跌620.72点，跌幅4.52％，成交97.02亿元。

　　昨日股市的大跌，出乎很多市场人士意料，也显示目前市场的信心依然非常脆弱，市场或将在反复震荡中确定底部。
　　
　　意外的大跌
　　
　　“上周大盘形成探底走势，在包括台湾领导人选举等问题在内的不确定因素逐步明朗后，市场探底已经完成，由于估值已经合理，利好因素从量变到质变，市场信心逐步增强，市场中线看好”，记者昨日发现，广州多家券商营业部早盘的提示性信息都表示对近期行情乐观，很多股民也期待大盘出现久违的红色周一。

　　不过，昨日两市却出现意外的大跌。上证综指当日以3830.35点跳空高开，摸高3840.38点后开始一路下挫，午后下跌速度有所加快。尾盘沪指报收于3626.19，较前一交易日收盘大跌4.49％，全天振幅则高达5.68％。深证成指当日收报13098.24点，跌幅达到4.52％，与沪市极为相似。

　　权重指标股板块再次成为杀跌的主力，其中中石油跌幅高达5.71％，创下上市以来收盘价新低。权重排名靠前的个股中，中国平安跌幅高达9.81％，兴业银行跌幅也在9％以上。中国人寿、中国远洋跌幅超过8％。上周开始反弹的有色金属、钢铁、能源、建筑业、房地产业、金融保险、交运仓储等大盘股集中的板块，齐齐出现在跌幅榜前列。

　　厦门港务的跌停以及奥运板块的集体大跌，重演了“利好出尽”的一幕，而创投板块则表现相对较好。但申万研究所认为，创业板推出，兑现了前提投资者对相关“创投”概念股的预期，考虑到这些公司股价已经充分包含旗下风险投资的价值，甚至过度透支未来盈利前景。创业板出台，反而终结“利好”预期，给股价带来巨大下跌风险。
　　
　　创业板或加剧主板资金紧张
　　
　　上周末中国证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》向社会公开征求意见，这意味着酝酿多年的创业板已呼之欲出。出于对创业板推出后会大大增加股票市场供给，从而加剧供求失衡的预期，对于脆弱的主板市场而言，短期不容乐观。

　　“我认为对主板是利空，在目前主板资金面紧张的情况下，我个人认为目前推出创业板并不是很好的时机，应该暂缓”，著名经济学家吴晓求旗帜鲜明得表达了自己的观点。申万研究所分析师蒋健蓉也认为，对于A股市场而言，创业板推出，可能导致部分资金短期内转移投资热点，对于流动性已经略显不足的A股而言，可能更多体现为负面。

　　广州万隆认为，近期基金重仓股的连续下跌也显示基金赎回压力是制约大盘运行的短期因素，是近期市场做空的重要动能，担心场内的做空动能和恐慌有可能蔓延至基民中，引起基金大量赎回，而赎回压力迫使基金继续减持股票，形成新的做空动能。
　　
　　基金经理拒绝为大小非埋单
　　
　　大小非减持依然是近期困扰市场最大的空方力量，记者调查发现，对于大小非减持，基金公司目前主要采取了“退避三舍”、“先走为妙”，加剧了恶性循环。

　　南方基金投资总监王宏远表示，今年市场主要是以基金、券商、保险、中小散户为代表的证券市场存量资本和以大小非为代表的产业资本之间的博弈。“大小非减持我们无法阻挡，从法理上任何人和机构都无法阻挡大小非减持。”王宏远表示，股改的上半场已经结束，股改红利已进入一个拐点，在股改的下半场，广大的产业资本、大小非解禁所增加的供给对流通市值的比例，可以说是史无前例的。“现在的情况是，与其在这个时候去被动地接盘，还不如放眼长远，主动退缩。”

　　广州万隆认为，在未来两年内，限售股解禁问题都将困扰着二级市场，市场供过于求的格局将继续维持。在这种资金面不充裕的背景下，大盘股将不容易有较好的表现，中小盘股应该是选择的重点对象。
　　
　　市场“疗伤”需要时间
　　
　　“市场目前的发展在各种内外因素的影响下，已经失去了自我调整、自我修复的状态。”王宏远建议，在特殊时期，政府可以适当采取一些措施来稳定股市。目市场对估值的担心主要集中在对于经济、金融、宏观调控、大小非减持的担心。但是近期除新批基金外，并没有其它明显的提振市场信心的政策出台。从近期的迹象看，管理层更多的是通过市场手段微调，让市场自身进行调节。

　　对于市场何时才能明显好转的问题，广发基金投资总监朱平认为，国内市场最快到5月份可以明显好转，届时一季度盈利数据全部出来，慢一点到今年下半年，最悲观到明年一季度就可以明显好转。他表示，造成现在估值水平下降的原因是投资者对上市公司2008年盈利虽较有把握，但对更远期的盈利情况难以把握，因此需要时间来证明企业的盈利能力。

　　王宏远建议投资者目前最好的做法是，做好风险控制，保存实力，用时间等待整个市场的信心恢复。

　　证监会严查老鼠仓　基金疯狂出逃权重股再度暴跌

　　
　　尽管自从2月份以来的每个周五都成了基金“特批日”，但管理层对于资本市场的改革还是采取“有保有压”的方式。前天，证监会颁布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，以明确的规定“斩断”基金公司内部利益输送，并构筑基金“老鼠仓”的防火墙。而昨天，股市中的基金重仓股和大盘蓝筹股领跌，引发沪深两市急挫，沪指暴跌170.39点，深成指跌620.72点。

　　市场人士称，证监会严控基金的新规出台，使得基金公司将面临更规范的管理，因此以前基金扎堆持股、抱团取暖的格局将会被拆散，这也使基金重仓股面临着会进一步被减持。同时，这也显示管理层改革资本市场的决心不会因股市尚处于调整而延迟。
　　
　　严查“老鼠仓”令基金受压
　　
　　在证监会出台的严控基金行为的“新规”中，对人们所担心的“老鼠仓”以及基金专户理财中可能发生的利益输送等作出了明确的制度约束规定。一位证券分析师向本报记者表示，新规首次将公平交易原则引入到投资研究和决策环节，构建起由投资决策、交易分配、监控监查和信息披露四个环节共同组成的一套完整严密的公平交易制度，而且对包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、专户理财等在内的投资组合作出明确规定。指导意见中规定，“严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。”

　　与以往主要关注股票二级市场公平交易不同，此次颁布的指导意见把公平交易制度的范围扩展到所有投资品种，包括一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时还包括投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等各个环节。根据要求，基金公司应该通过建立合理的投资授权制度，降低投资经理利益输送的能力；通过建立系统的交易方法，保证各投资组合交易决策的客观性和独立性，降低合谋进行利益输送的可能性。此外，同类基金业绩差异超过5％须作出说明。还有的是，部分基金经理的频繁流动已经引起了监管部门的高度关注监，管理层表示正在研究进一步加强投资管理人员管理的办法。

　　上述分析人士称，新的管理措施将迫使基金加速减仓，这股力量成为了目前股市最大的做空动能。昨天，基金重仓的权重股集体杀跌是股市重挫的主要原因，前十大权重股均大幅杀跌，其中，中国铝业、中国神华跌幅均超过6％，中国石油、中国石化跌幅都在5％以上。而钢铁、有色金属等板块再度居于跌幅前列。
　　
　　赎回潮未消　权重股大幅杀跌
　　
　　事实上，基金公司面对“严控”的背后隐忧是，新基金“滞销”和庞大的赎回浪潮。据了解，管理层近一个半月来总共有超过20只新基金获批，其中15只股票型基金，而去年全年一共才有38只股票基金获批发行。不过新基金销售景况都不太乐观，已结束募集的4只基金金额计算，平均每只基金募集40.8亿元，而去年的平均值为97.6亿元。另外，综合多方面消息，近期出现了持续放量的基金赎回压力。

　　市场人士称，基金的这些隐忧不利于股市“补充血液”。广发证券认为，昨天权重股的疲态对股指形成巨大的压力，而基金面临的资金压力导致蓝筹股近期也难有表现。

　　限售股解禁上市带来的资金压力依然“挥之不去”。按照上周五收盘价统计，本周限售股解禁为300.5亿元人民币，和上周118.75亿元相比增加153％，而本周减持压力集中在金融服务业，约98.46亿元。昨天，金融板块就是杀跌的重灾区，银行股中，浦发银行跌停，兴业银行跌幅逾9％，华夏银行跌逾8％；三大保险股均创新低，中国平安一度跌停，收盘跌幅9.81％，中国人寿跌幅逾8％，中国太保跌逾6％；券商股也是集体重挫，海通证券跌逾7％。
　　
　　仍在构筑底部
　　
　　“从历史规律看，基金赎回潮的到来往往是阶段性底部的构筑。”这是广发证券对近期后市的判断之一。该机构建议，投资者在股指大跌中不宜杀跌，没有只跌不涨的市场，股指底部夯实之后仍有延续反弹的可能。申银万国也表示，由于市场信心尚未完全恢复，震荡反复在所难免，大盘在夯实底部后仍有望继续反弹，上证指数有能力上试4000－4100点区域，个股多数上涨，说明做多动力还是存在。

　　根据天相投顾的统计，截至昨天，包括今年新上市的公司在内，总共534家上市公司披露了2007年度报告，占沪深两市全部公司总数的33.90％。天相投顾分析师王巍峰表示，以2007年底已上市的公司为样本，按照可比口径来计算上市公司业绩同比增长的情况。534家上市公司共创造净利润3763亿元，可比样本较去年同期增长了38.33％；如果剔除掉中国石油的影响，可比公司盈利同比增长为78.04％；97％的上市公司实现盈利，85.96％的上市公司净利润较去年同比实现增长。

　　首次跌破20元　中石油何时见底
　　
　　在昨日蓝筹股的集体杀跌中，投资者最关注的莫过于“A股第一权重股”中国石油跌破20元股价大关。自从股市进入大幅调整以来，市场逐渐将中国石油当作观测大盘未来走势的“水晶球”，企图像女巫一样通过水晶球来预知A股的未来。

　　究竟中国石油的“底”在哪里？会不会跌破发行价16.7元？

　　昨天，在连续大量抛盘打压下，中国石油不断刷新低点。20元大关宣告失守后，跌势依然未止，最低下探至19.8元，收盘报19.83元，全日跌幅5.71％。按其昨日收盘价19.83元计算，较上市首日高点48.62元跌幅接近60％，在下跌过程中买入的大量筹码再度被套。更重要的是，由于中国石油的杀跌带动，权重股集体跟随下挫。然而，自从中国石油去年11月初上市以来，越来越多的分析人士认同的是：只有中国石油股价企稳，A股大盘才能企稳。

　　对于中国石油的股价再创新低，最直接的联系是其近日公布的去年业绩和分红方案均低于市场预期。根据中国石油2007年业绩公告，其每股收益为0.75元，每10股派约1.57元(含税)。此前，市场普遍预测中国石油每股收益0.80元，而有投资者表示，中国石油前几年在海外大派红利，而内地投资者今年只分到每股0.15元的现金，连弥补股价亏损的零头都不够。

　　早在中国石油公布2007年年报业绩的上周四，国信证券研究员李晨发布了题为“中国石油：20元不是底”、投资评级为中性的点评。李晨认为，通过对中石油资源和技术优势的国际对比发现，其合理估值区间应在8－10倍市盈率，这一估值恰恰为2006年以前中国石油在香港国际市场上的估值区间。考虑到石油股短期供应稀缺影响和国内股市较为充裕的资金流动性，中石油较合理估值溢价100％是可以接受的。按照2008年中石油较为乐观的预测每股收益计算，其合理价值区间应在16元—20元之间。

　　昨天，银河证券策略分析师秦晓斌在受访时表示，不排除中国石油跌破16.7元发行价的可能性。国都证券的分析师也认为，目前中国石油还没有到底，并下调其预期目标价是15元至18元。第一创业证券则认为，预计国际原油价格今年仍将高位运行，受制于国内高企的CPI增幅，政府出于宏观调控的目标，国内成品油价格仍会低于国际市场价格，因此中国石油的炼油业务仍将继续亏损，预测公司2008、2009年每股收益分别为0.80、0.84元，鉴于公司未来业绩难以产生大幅增长，因此给予“中性”评级。

　　不过，也有部分看好中国石油的声音。东方证券分析师王晶认为，中国石油由于业绩基数较高，产业链配套完善，公司的业绩相对原油价格等因素的敏感性不高，是较好的防御性品种。随着国际油价的不断走高，公司油气资产价值大幅提升，目前其股价已进入估值底限区域，拟将首次评级定为“增持”。

　　西南证券分析师周兴政表示，预计中国石油按境外会计准则计算的2008年每股收益为0.83元人民币，H股可给予20倍预期市盈率，对应目标价为16.6元人民币。公司H股和A股的价格比可取0.5，则对应A股目标价为33.20元人民币。因而维持对公司A股“强烈买入”的投资评级。同时，周兴政表示，原油价格和成品油价格是影响公司未来盈利的关键因素。原油价格通过石油特别收益金对公司盈利产生较大影响，成品油价格则是决定公司盈利的主导因素。